úvod

Vplyv pandémie COVID-19 na ekonomiku je významný. Ročný svetový HDP klesol v roku 2020 o 3,3 %. V porovnaní s rokom 2019 (World Economic Outlook April 2021). Svetový obchod klesol o 5 % V priemere v roku 2020. Na úrovni EÚ klesol reálny HDP o 6,2 % (podľa Eurostatu o 6,6 % v eurozóne). Česká republika patrila medzi krajiny strednej Európy, ktorých HDP klesol najviac. Reálny HDP bol v roku 2020 o 5,6 % nižší ako v roku 2019, pričom HDP na Slovensku klesol o 5,2 % a v Poľsku len o 2,7 %. Tieto otvorené krajiny sú úzko prepojené s nemeckou ekonomikou, ktorá v roku 2020 zaznamenala rast reálneho HDP o -4,9 %. Veľkú časť ich vývozu tovarov tvoria vozidlá a náhradné diely, ako aj elektrické a mechanické stroje.

Aký je očakávaný výkon v roku 2021?

Napriek zhubnému vplyvu ochorenia COVID-19 by sa vývoj európskej produkcie a dopytu mal v roku 2021 vrátiť do kladných hodnôt, čo tlačí na rast reálneho HDP (pozri graf vyššie). Aj keď je na to viacero dôvodov, prvým a najdôležitejším je, že čísla za rok 2020 klesli natoľko, že sa dostali na veľmi nízky základ, čo znamená, že nasledujúci rok môže byť len lepší. Po druhé, spotrebiteľské výdavky – spolu s podpornými opatreniami prijatými orgánmi – musia poháňať oživenie európskeho hospodárstva. Pokrok v európskom očkovacom programe by totiž mal umožniť zaočkovanie významnej časti populácie v druhej polovici roku 2021, čím sa umožní postupné obnovenie predkrízového životného štýlu. Toto by malo byť povolené Súkromná spotreba na zachytenie Od veľmi nízkej úrovne budú môcť niektoré domácnosti minúť všetky peniaze, ktoré počas pandémie ušetrili (pozri graf nižšie), vzhľadom na zníženú neistotu. Po tretie, ekonomická aktivita sa dokázala čo najviac prispôsobiť poklesu kontaktov a sociálnej interakcie. po štvrté, Finančná podpora Vyhlásené niekoľkými krajinami a Európskou komisiou na rok 2021 (hlavne ďalšia generácia (Peniaze Európskej únie a masívny finančný balík oznámený Bidenovou administratívou musia.) Stimulácia investícií a spotrebiteľského dopytu. No hoci ekonomická aktivita v porovnaní s predchádzajúcim rokom vzrástla, neznamená to, že sa vráti na svoju úroveň v roku 2019. V Európe (vrátane Spojeného kráľovstva) bude potrebné počkať prinajlepšom do roku 2022, kým sa ekonomická aktivita vráti na jej úroveň.Pred krízou v reálnom vyjadrení, s rozdielmi medzi krajinami. Výhľad navyše zostáva predmetom veľkej neistoty, pokiaľ ide o vývoj pandémie COVID-19.

Ďalším kľúčovým prvkom pre pochopenie výkonnosti týchto ekonomík je interakcia medzi rôznymi krajinami (a sektormi) a najmä ich závislosť od Nemecka. Nižšie uvedené grafy ukazujú, že export tovarov z Poľska, Českej republiky a Slovenska je značne závislý od Nemecka. Platí to najmä pre Českú republiku, ktorej ekonomický rast je úzko spätý s exportom, no menej už s poľským a slovenským exportom, hoci Nemecko zostáva dôležitým obchodným partnerom. V súlade s tým, Objednávka z Nemecka Silne ovplyvní domácu produkciu (napríklad výrobu automobilov) v týchto troch krajinách, zatiaľ čo dopyt mimo Európy po nemeckom tovare im bude nepriamo prospieť. Okrem toho je Európska únia (vrátane Nemecka) ich privilegovaným hospodárskym partnerom, pretože predstavuje približne 70 – 80 % ich vývozu tovaru. Očakávané oživenie reálneho HDP pre Nemecko (3,5 % v roku 2021, 3,1 % v roku 2022) a eurozónu (4,2 % a 3,6 %) je dobrým znamením pre hospodársku aktivitu v troch diskutovaných krajinách, aj keď neistota pretrváva. toto Závislosť od Európskej únie v otvorených ekonomikách je silnou stránkou v časoch hospodárskej prosperity; Ide však o a Zraniteľnosť v časoch (globálnej) recesie.Čo by sme mohli vidieť v roku 2020.

Aké sú hlavné riziká výhľadu?

Ako je uvedené vyššie, dve hlavné riziká vyplývajú z: Koncentrácia jej exportných trhov (Európa a Nemecko). Zameranie na exportný sektor (Automobily, elektrické a mechanické stroje atď.). Táto závislosť od automobilového sektora by mohla predstavovať riziko z krátkodobého, strednodobého a dlhodobého hľadiska vzhľadom na výzvy, ktorým tento sektor čelí (Brexit, ciele v oblasti emisií oxidu uhličitého, koniec vozidiel so spaľovacím motorom, rastúci predaj elektromobilov a rastúce investície. Nevyhnutné narušenie dodávateľského reťazca polovodičov atď.). Prerušovanie polovodičov je hlavným problémom automobilového priemyslu (vrátane OEM). Hoci to začalo na konci roka 2020, vplyv bol skutočne citeľný až v prvom štvrťroku 2021 a očakáva sa, že rovnako významný bude aj v druhom štvrťroku. Výroba sa zastavila na všetkých kontinentoch, niekedy na pár dní a niekedy na pár týždňov. Očakáva sa, že tento pokles produkcie ešte viac spomalí oživenie automobilového sektora.

Ďalším prvkom, ktorý by mohol ohroziť krátkodobé predpovede, je vývoj Očkovacie kampane v Európe. Zatiaľ čo tá druhá sa oneskorila, čím sa oddialil návrat k normálu, objavenie sa určitých variantov by mohlo predĺžiť trvanie pandémie, znížiť účinnosť vakcín, a tým prehĺbiť jej vplyv na ekonomickú aktivitu. V dôsledku toho môže byť oživenie ekonomiky slabšie, ako sa v súčasnosti očakáva, môže dôjsť k strate väčšieho počtu pracovných miest a k platobnej neschopnosti viacerých spoločností. Treba poznamenať, že doteraz sa vďaka významným podporným opatreniam zo strany úradov podarilo vyhnúť veľkej vlne platobnej neschopnosti (MMF odhaduje 27,8 % HDP v Nemecku, 5,4 % v Poľsku, 4,4 % na Slovensku a 15,4 % HDP Nemecka . % v Českej republike v apríli 2021).

Existujú aj ďalšie faktory, ktoré je potrebné dôkladne zvážiť, aby ste získali dobrú predstavu o rizikách v týchto krajinách. po prvé, Odchod Británie z Európskej únie: Hoci už k nemu došlo, jeho účinky sú stále v počiatočnom štádiu – to znamená, že dodávateľský reťazec ešte nebol vytvorený so všetkými administratívnymi opatreniami a inými postupmi, ktoré by umožnili hladký obchod medzi blokmi. Spojené kráľovstvo je dôležitým hospodárskym partnerom Poľska, Českej republiky a Slovenska. Obchod preto v prvej polovici roka pravdepodobne klesne, vzhľadom na čas, ktorý podniky potrebujú na prispôsobenie sa novým obmedzeniam. Na ilustráciu, dovoz Spojeného kráľovstva z EÚ vo februári 2021 podľa Eurostatu medziročne klesol o 34 % (hoci časť tohto poklesu má byť spôsobená krízou Covid-19).

Napätie medzi Spojenými štátmi americkými a Európskou úniou av menšej miere aj Spojenými štátmi americkými a Čínou Mali by sa tiež považovať za potenciálne riziká pre výhľad. Hoci sa napätie medzi Európskou úniou a Spojenými štátmi po príchode nového nájomcu do Bieleho domu upokojilo, niektoré chúlostivé problémy pretrvávajú. Zatiaľ čo projekt daňovej reformy digitálnej ekonomiky pod vedením OECD už vláda USA neblokuje, Európska komisia zvažuje novú daň („digitálnu daň“), ktorá by mohla oživiť napätie medzi oboma blokmi. Okrem toho vidíme, že USA a Čína patria medzi 10 najlepších exportných trhov pre Poľsko, Českú republiku a Slovensko.

Navyše vysoká Ceny komodít, ako aj sprísnenie finančných podmienokv spojení s -Postupné odoberanie štátnej pomociMenej bonitným spoločnostiam môže spôsobiť problémy, keďže vyššie ceny komodít môžu zvýšiť ich vstupné náklady. Na druhej strane prísnejšie finančné podmienky nielenže zvýšia náklady na financovanie, ale znížia aj možnosť prístupu k úverom, ktorý je často veľmi potrebný pre subjekty zasiahnuté krízou COVID-19. Stojí za zmienku, že MSP je obzvlášť zraniteľná voči sprísňujúcim sa finančným podmienkam, a to nielen vzhľadom na jej závislosť od bankového sektora, ale aj na jej slabé kapitálové rezervy, nízke rezervy likvidity a nediverzifikované príjmy. Napokon, predčasné stiahnutie politickej podpory môže viesť nielen k prudkému sprísneniu finančných podmienok, ale môže tiež vykoľajiť vznikajúce oživenie hospodárstva.

Z dlhodobého hľadiska medzi významné riziká patria zvýšené náklady práce v Českej republike, na Slovensku a v Poľsku (v menšej miere) v porovnaní s ich regionálnymi partnermi. Aj keď je to pozitívne pre domácu spotrebu, je… To narúša ich konkurencieschopnosť.

analytik: Matthieu Depreter – [email protected]